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　　本文证星研究院综合了机构统计报告，和大家分享几个值得关注的变化，更为直观的感受公募调仓新思路。

　　需要强调的是，市场很多机构都是追涨杀跌的，公募整体的持仓的变化其实仅体现了机构对于趋势上的思路。作为价投，还是要离那些机构扎堆，且估值较高的公司远一些。

　　招商证券在研报统计中提到，2025年二季度以来A股探底修复，投资者风险偏好提升，成长风格整体占优叠加AI、创新药各类产业趋势提速，主动基金业绩规模继续双增。

　　依据统计，二季度，主动基金规模回升282亿元至3.15万亿。其中，主动偏股公募基金平均仓位为87.3%，较Q1上升1.11%。整体配置趋势大致为增配双创板块比重，主板配比继续下降。

　　此外港股方面，截至二季度末，共有50.97%的公募基金可以参与港股市场。据此分析，招商证券认为，Q2可投港股的公募基金中港股持仓比例或达33%，再度创下历史新高。

　　从整体配置角度来看，Q2主动偏股公募基金的持仓思路，主要围绕通信、金融、医药等展开；而对于新能源车、家电、白酒等做了减持。

　　二季度以来AI板块持续高景气，各大厂商纷纷加大AI相关的资本性开支，进一步带动AI服务器、AI芯片、光模块等AI基础设施需求。主动偏股基金聚焦科技主线，重点增配通信设备等AI算力板块。

　　二季度以来，银行板块高股息属性叠加保险资金持续入市增持，银行估值继续修复；此外，香港虚拟资产牌照加速发放，券商在稳定币浪潮下（叠加市场活跃度提升）迎来重估，二季度券商获主动基金加仓。

　　受益于国际化趋势提速的创新药板块Q2也获得主动基金显著增持；此外二季度印巴冲突强化军贸逻辑，同时随着“十四五”收官年和建军百年目标的临近，军工企业订单显著增长。

　　二季度，主动基金主要减持方向为行业持续内卷，消费需求疲弱，国补后续可持续性有待观察等领域，如新能源车、白酒、家电、消费电子等。

　　从公募基金与北上资金的共识和分歧来看：Q2主动偏股型基金和北上资金对通信、非银金融、银行、军工一致加仓，对食品饮料、机械设备一致减仓。

　　综合来看，机构在二季度的配置，体现了一众机构在宏观不确定性中，兼顾成长弹性与防御属性的平衡思维。

　　具体到上市公司层面，Q2主动权益基金A股增持比例居前的个股有：中际旭创、新易胜、沪电股份、胜宏科技、顺丰控股等。

　　而重仓比例最高的前5家公司分别为：宁德时代、贵州茅台、美的集团、紫金矿业、立讯精密。

　　港股层面，相关基金Q2增持方向主要以医药、新消费、交易所等为主。减持的方向主要以互联网、汽车等为主。

　　其中，腾讯、小米、阿里、中芯国际、泡泡玛特为Q2港股基金整体重仓居前的五家公司。

　　以上就是公募基金2025年第二季度的整体动向。相信大家也能对机构当下持仓方向做到心理有个数。

　　不过我们需要再次强调，市场很多机构都是追涨杀跌的，所谓的景气度投资其实也含有一定投机成分。作为价投，我们持续强调关注公司内在价值的重要性，更多的关注和理解公司的生意模式上来，等到真正好机会来临的时候敢用盆接。