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　　数据，全年新增117家上市公司，平均每两个交易日便有一家企业鸣锣上市；市场全年IPO募资总额预计超2800亿港元。恰逢港交所成立二十五周年，港股市场不仅重登全球募资榜首，更实现结构深度演变：一方面，“含A量”持续攀升，龙头企业“A+H”密集落子；另一方面，“向新力”蓬勃涌现，新经济企业纷至沓来。双重动能正驱动港股从昔日的“估值洼地”，加速迈向代表前沿产业的“价值高地”。

　　上海交通大学上海高级金融学院青年研究员石少卿在接受中国工业报采访时表示，当前，港股正从“估值洼地”迈向“产业高地”：由“A+H”龙头及硬科技、新消费类新经济资产，与多元化资金形成良性循环，逐步成为中国核心资产的全球定价枢纽，市场生态也从短期博弈转向重基本面、重长期价值。这一新型生态集中体现为市场结构持续优化、新经济板块活跃、资金资产正向循环，以及枢纽功能强化等特征。

　　对此，湖南中财开元私募股权基金管理有限公司高级合伙人胡双接受中国工业报采访时表示，市场情绪回暖、全球流动性环境预期改善（如美联储降息周期临近），叠加内地政策利好（如“港股通”扩容、上市规则优化），共同提振了港股市场风险偏好。

　　据德勤中国市场服务部预计，2025年，港股IPO融资额将达2863亿港元，超越纳斯达克全年预期。

　　规模扩张的核心支撑是大型IPO项目：募资额前十的企业中，6家为“A+H”上市公司，包括宁德时代（300750.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、海天味业（603288.SH）、三一重工（600031.SH）、赛力斯（601127.SH）和三花智控（002050.SZ），合计募资1033.2亿港元，占全年总额的36.12%；由A股紫金矿业（601899.SH）分拆的紫金黄金国际（002259）募资规模位居第二。

　　据统计，2025年共有19家A股公司在港上市，合计募资近1400亿港元，占港股IPO总额近半，“A+H”模式已成为企业跨境上市的主流选择。

　　“制度优势凸显，港股作为国际化市场，兼具融资灵活性与全球资本渠道，且上市规则持续改革（如18A章允许未盈利生物科技公司上市、SPAC机制引入），吸引多元企业赴港。”胡双指出，“A+H”模式受追捧的核心逻辑在于，企业可同时对接内地与国际资金，对冲单一市场波动风险；而中国证监会优化跨境上市监管协作、推动两地市场互联互通（如“互换通”启动），降低企业合规成本。此外，A股市场对科技消费类企业的高估值，叠加港股的国际定价、外汇融资便利，进一步拓宽了企业资本运作空间。

　　石少卿补充道，这一结构性变化将强化港股市场长期竞争力。首先，“A+H”双重上市的A股优质龙头企业，既能优化港股指数结构、增强市场估值韧性，又能吸引全球指数基金被动配置，提升市场长期流动性。这些基本面透明、分红稳定、治理规范的龙头公司进入，将引导市场生态优化，形成重基本面、重长期价值的投资文化。其次，通过“A+H”机制跨市场上市，能够强化内地和香港资本市场联动，巩固香港国际金融中心地位。

　　苏商银行高级研究员高政对中国工业报表示，“A+H”股模式或许更适合那些具备一定规模实力、业务体系成熟且拥有明确国际战略愿景的企业。首先，A+H股上市需同时满足沪深交易所与香港联交所的严格监管标准，对企业的治理结构规范性、财务透明度、内部控制能力均提出了较高要求。那些拥有较强品牌影响力、稳定现金流与持续盈利能力的企业，更易在两个市场获得投资者青睐，实现估值提升。

　　其次，对于品牌与渠道出海需求迫切的企业而言，港股的国际资本市场平台能为其跨境资本运作提供有力支撑。那些具备国际化增长潜力、需要全球资本支持其扩张战略的企业，通过双市场上市，能有效增强全球资本获取能力，同时提升海外市场对其的信心以及合作伙伴的认同度。

　　2025年，港股IPO市场另一亮点是新经济企业的活跃。近期，迅策科技（03317.HK）、美联股份（02671.HK）、英矽智能（03696.HK）、五一视界（06651.HK）、卧安机器人（06600.HK）与林清轩（02657.HK）等6家涵盖AI、机器人、美妆等赛道企业同日招股并敲定2025年12月30日挂牌，体现了港股对新经济企业的包容性与吸引力。

　　Wind数据显示，2025年，医药生物、软件服务、医疗设备与服务等“硬科技”领域是IPO数量居前的行业。其中，派格生物、药捷安康等医药股年内涨幅超4倍，小马智行、文远知行等自动驾驶龙头也齐聚港股。港交所18A章（未盈利生物科技）、18C章（特专科技）持续发挥作用，2025年，新上市的18A和18C公司共有22家，而“科企专线”提供一站式咨询、保密递交申请等服务，进一步便利企业融资。

　　胡双分析，硬科技企业扎堆赴港上市，既源于国家对半导体、新能源、生物医药等赛道的战略支持，也因港股允许未盈利企业上市，成为其加速产业化的重要跳板。同时，VC/PE需退出渠道，港股上市门槛相对灵活，为早期投资提供了流动性出口。硬科技企业通过港股对接全球产业链资源（如引入海外战略投资者），也推动这一趋势。

　　此外，“新消费”品牌同样在港股找到舞台。据Wind数据，2025年，有19家消费行业公司上市，涵盖蜜雪集团、古茗、沪上阿姨等茶饮品牌，以及黄金珠宝品牌周六福、积木潮玩品牌布鲁可等新锐品牌。其中，周六福、蜜雪集团、沪上阿姨等多家企业曾冲刺A股未果，但在港股获得较高认购热度，上述19家消费企业中，14家企业公开发售认购超100倍，乐摩科技、蜜雪集团、沪上阿姨、布鲁可等6家企业甚至超2000倍。

　　“新消费品牌崛起，国潮、电商、智能家居等新消费企业经历国内市场验证，需融资扩张海外或升级供应链。港股拥有成熟消费板块（如餐饮、零售），国际投资者对消费赛道认知度高，有利于品牌价值释放。年轻消费群体带动品牌增长，资本市场看好其长期渗透潜力。”胡双表示。

　　一位布局港股的华南私募基金合伙人认为，港股在上市门槛和周期上更具便利性，国际资金对具有可验证成长性和稀缺性的资产给予较高溢价。

　　“从长期看，港股有望成为中国核心资产全球定价枢纽。多元化资金与优质资产逐渐形成正向循环，为市场发展筑牢良性根基。总体而言，这种结构性变化正推动港股从传统的融资平台向兼具深度、流动性与创新活力的国际化综合金融市场转型，在竞争激烈的全球金融格局中保持独特优势。”石少卿表示。

　　随着优质资产聚集，2025年港股打新赚钱效应提升。据Wind数据显示，全年IPO破发率约28.83%，为近五年最低，年内共有18只新股首日涨幅翻倍。赚钱效应吸引大量资金流入，南向资金全年净流入1.41万亿港元，创历史新高。

　　然而，市场也面临短期压力。2025年11月以来，新股表现分化加剧，首日破发率接近50%，核心原因是年末IPO与再融资活动密集，流动性承压，且机构投资者风险偏好趋于谨慎。此外，随着2025年大量新股上市，2026年可能迎来解禁潮，对公司基本面和长期价值构成考验。

　　展望2026年，机构普遍持乐观态度。德勤预计港股将有约160只新股上市，融资额不低于3000亿港元；瑞银也预测新股数量在150—200只之间，募资额有望突破3000亿港元，港股或将继续保持全球新股募资领先地位。

　　胡双提醒，市场波动风险：港股受全球宏观环境影响显著（如美元利率、地缘政治），上市后股价或分化，需企业具备抗周期能力；港股日均成交额仍低于A股，中小市值公司可能面临流动性不足等问题，影响估值稳定性；“A+H”企业也需平衡两地监管的信息披露与合规要求。返回搜狐，查看更多